上周因银行三季度末考核导致流动性偏紧、国庆节前多方护盘意愿偏弱、部分资金兑现科技类板块、美股债持续调整等不利因素，三大股指整体延续下跌，周五出现超跌后的小幅缩量反弹。周五晚间因市场传出中概股可能退市风险后，美三大股指由涨转急跌，同步交易的新加坡富时A50股指期货快速调整近1.5%，或将导致本周一市场早盘面临承压。同时在国庆节前仅剩一个交易日成交相对清淡、国庆节期间外围市场的走势存不确定性的情况下，预计周一市场低开后维持缩量震荡走势的概率较大。

　　投资：观望为主或锁仓过节，周一市场早盘低开后，若9时公布的PMI数据超预期，可日内偏强震荡思应对，供参考。

　　上周五美元小幅下滑，美元兑G-10货币涨跌互现，瑞郎涨幅最大，英镑走势落后；得益于欧洲经济数据疲软，美元融资担忧和季节性因素，美元指数本周累计上涨0.66％。COMEX金价跌至1500美元附近，上周下跌约1.38%，为六个月来最大单周跌幅，在最近一些对全球贸易的乐观情绪和美元走强的推动下，黄金价格持续回落。国内方面，AU1912合约上一交易日收回落中阴线，隔夜收探低回升线。

　　策略方面，目前COMEX目前再度回落，操作上仍旧逢低做多为主，下方关键支撑暂看1490美元/盎司，回踩企稳之后再度逢低介入，破位止损离场。

　　国内方面来看， AU1912目前窄幅横盘震荡运行。目前思上仍旧以多头趋势为主，逢低布局多单，下方支撑暂看343元/克，破位离场。

　　近期北方环保限产加严，但建材产量暂未受到太大影响，库存小幅去化，但仍处于高位，整体供给偏宽松。螺纹基差继续上升、热卷基差下调，现货价格上调、成材盘面反弹。

　　近期进口铁矿石现货价格小幅上调，需求端，疏港量大幅下滑，钢厂补库告一段落；供给端外矿到港大幅下滑，港口库存下降。基差处于高位，盘面震荡回调。预计短期铁矿跟随成材走势，震荡偏强运行，还需关注宏观层面。

　　国内浮法玻璃市场成交平稳，局部区域价格提涨。华北地区在停线日统一提涨；华东地区价格稳中有涨，晶华上调1元/重量箱，实际成交待落实，山东市场走货受限，加之部分企业限产，价格调整较谨慎，江浙皖市场走货较平稳，库存延续小将趋势；华中地区报价较稳，仅河南洛玻龙昊价格报涨1元/重量箱，市场出货一般，预计节前价格以稳为主；华南、西南稳价出货，十一假期临近，整体出货略偏一般。

　　美元指数上行，对于铜价进行施压。全球库存去化较为可观，金九银十预期下库存预计会进一步减少，四季度废铜市场预计会出现结构性短缺，铜价支撑明显，预计铜价节前仍然震荡为主

　　精炼铅季节性消费旺季即将步入尾声，精炼铅没有明显短缺预期，虽有环保扰动，但市场做多情绪谨慎。国庆节前铅价预计维持区间震荡，方向仍有待。轻仓过节，谨慎操作。

　　下游节前良好的备库需求对锌价起到了重要支撑。短期做空观望。节后关注精炼锌消费趋势能否延续。

　　前期油价在事件驱动下从高位快速回落之后，沙特几乎将受损产能全部恢复，后期油价走势重回基本面主导。基本面上，美国原油库存进入去库存尾声，且原油产量维持高位运行，整体供需将会拖累油价；另一方面，美国与伊朗形势较为严峻，地缘风险溢价将长期存在。

　　因此，十一期间的消息指向预计整体偏空，但不排除地缘事件对油价有拉高作用，假期中库存数据的不确定性以及全球宏观经济风险的增加，将会使得油价在假期波动率加大。操作上，油品相关品种节前离场，关注假期外盘地缘消息。

　　节前PTA基本面的利好支撑有限，十一前虽然聚酯工厂促销出货，但终端备货力度一般，一周平均产销在8-9成附近。需求未有持续性改善，目前最大的利好是PTA装置在10月份的检修预期所带来的供给端收缩，在加工费压缩的基础上，如果10月份恒力等大装置检修兑现，则将会对PTA价格有一定的提振。

　　但十一节后一周，整体需求会偏空，听闻不少高成品库存的工厂在国庆停车，节后加弹负荷将会小幅下降。江浙织机综合开工率在 78.5%附近，开机率窄幅下调。具体到各生产来看：盛泽地区喷水织机开工率在 85%-90%，喷气织机稳定在 90%；长兴少部分喷水织机工厂陆续出现停机现象，整体开机率不足 85%；萧绍圆机开工负荷稳定在 6 成附近；经编整体开机率较节前变化不大。

　　上周末，收购价格多数维持在5.8-6.1元/公斤区间，北疆地区价格差异较大。整体收购价较之去年大幅回落，目前盘面价格已迫近新花手摘成本，但距离机采成本仍有距离。现货方面，由于轮出底价偏高，储备棉失去性价比，储备成交显著降温。

　　下游方面，今日公布工业库存同比大幅降低，相应补库需求有限。同时，购销能量虽然显著恢复，但成品库存依旧处于历年同期高位。目前多数纺企订单略有回升，大型纺织厂情况好于小厂，整体来说下游形势依旧严峻。长假期间，需密切关注收购价情况，轻仓或空仓过节。

　　中方持续购买美豆，期价，同时油厂榨利不佳，对期货价格有所抬升。供给方面，美豆产量偏低，落叶率落后，且面临早霜风险。巴西大豆面临干燥天气，播种进度较慢。

　　需求方面，生猪存栏仍未恢复，虽然肉鸡需求偏好，但总体需求仍然疲弱，期价涨幅。市场多空交互，需要持续关注中国买船数据、美豆生长天气和豆粕需求。持震荡偏空思维，空仓过节。

　　临储玉米拍卖成交率创下今年以来新低，悲观情绪继续主导市场，河南、山东及新玉米陆续收割上市，现货持续大幅回落，盘中继续下探，需求端因玉米价格持续大范围下调，玉米深加工企业加工利润持续回暖，但因国庆临近，部分深加工企业迫于环保及节日压力停产或减产，玉米消费量减弱，而下游产品需求仍未回暖，下游产品价格较疲软，深加工企业对后市比较悲观，收购比较谨慎，国家陆续出台生猪存栏量恢复政策，加上养殖利润刺激，养殖信心逐渐恢复，但生猪存栏量真正止跌回暖还需要一段时间，短期来看市场供需偏宽松。但港口库存持续下滑创新低，种植成本下方空间，关注1800支撑线。

　　现货稳定地区扩大，盘面重现上行趋势，整体震荡偏强，其中主力合约继续小幅减仓。节前市场多观望节日期间现货表现，策略上择机离场，激进者需注意仓位管理。

　　9月29日全国外三元生猪均价28.00元/公斤，全国部分地区均价维持稳定，华东、华南、西北地区部分省份市场小幅下滑，云南、贵州地区猪价则小幅上扬。从区域上看，东北地区养殖户出栏积极，生猪供应偏少，销量、收购量正常偏少；华北地区养殖户出栏积极，生猪供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少；华东地区养殖户出栏积极，生猪供应量偏少，销量正常；华南地区出栏积极，供应量偏少，销量、收购量正常偏少；华中地区养殖户出栏积极，供应量偏少，销量和收购量正常偏少；西南地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少。

　　屠宰企业报价，华正农牧120公斤良杂猪收购价25.4-25.6元/千克；山东华宝120公斤良种猪27.4-28元/公斤；河南漯河双汇110公斤良种猪收购价28-28.2元/公斤。养殖企业报价，四川齐全农牧115公斤外三元出栏价31.4元/公斤，小幅下跌；江西正邦115公斤外三元出栏价31.4元/千克，维持稳定；江苏温氏110公斤外三元出栏价格30.6元/千克。近期国家向市场投放储备肉，在短期内已对市场产生了影响。而消费整体情况并未改善，屠宰企业备货增量并不多见。部分地区猪源供应较前期稍显增多，养殖户出栏积极性略显增多，部分区域猪价出现回落。

　　国庆节之后，大部分屠宰企业屠宰量料有下滑，加之部分地区供应端春季补栏情况尚可，出栏量或略有增加。预计10月上旬猪价有下滑的可能，同时注意供应缺口依然较大，下滑幅度或有限。

　　中方部分企业豁免采购美豆200-300万吨，国内大豆供应短期充裕，国内出台生猪恢复措施，豆粕需求预期偏好，油厂开机率保持较高位，豆油产出量增加，豆油需求减弱，短期国内豆油供需偏宽松，但天气转冷豆油替代消费逐渐增加，豆油走势将强于棕榈油。

　　三大船运机构显示9月1-25日，马棕榈油出口环比上月同期下滑10%-15%，因印度及欧盟增加关税棕榈油进口，印尼及马来西亚在棕榈油增产期内面临出口压力，而国内双节过后，天气变冷，棕榈油需求减弱，8月国内进口棕榈油同比大增，国内库存企稳缓慢走强，内外原油供需偏宽松，短期偏弱震荡。

　　进口菜籽供应紧张，盘面维持强势，但菜棕与菜豆油价差过大，继续拉升受到豆棕的牵制，菜籽收获后压库，外围宽松，短期跟随豆油震荡。

　　铜期权上周总成交量137674手，环比减少15052手，日均成交量27534手，较前值减少3010手，总体来看，国庆长假前投资者交易热情相对较低。总持仓量58620手，环比减少26018手，主要源于上周CU1909期权系列到期。总成交量PCR小幅减小，当前值0.81；总持仓量PCR略有增加，当前0.82，市场情绪维持中性。

　　隐含波动率维持震荡格局，主力CU1911隐含波动率为13.15%，较前值12.72%略有增加，波动率策略暂时没有大的获利空间，节前观望为宜；趋势策略方面，预计铜价震荡走势，稳健者节前空仓观望，激进者可轻仓买入看涨期权。

　　豆粕期权上周五成交增加，总成交量180158手，环比增加19%，总持仓量683804手，环比减少2%。其中M2001系列期权总成交129910手，环比增加26%，总持仓量481098手，环比微增，持仓量PCR值最新值为0.99。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3250和2700，最大持仓量执行价分别为3250和2650。豆粕主连短期历史波动率微降，10日HV最新值为7.83%。01对应系列期权隐含波动率微增，最新值为17.95%。

　　节后因国庆阅兵停机的华北和山东地区油厂将恢复开机，豆粕有累库可能。标的震荡运行为主，趋势策略观望，节前轻仓或择机离场。鉴于美国供需报布，豆粕主力隐波处于低位反弹，做多波动率组合可继续持有。

　　国际方面，巴西甘蔗行业协会Unica公布的报告显示，截至到9月本榨季累计糖产量为2001万吨，同比减少4.92%。根据度马邦糖业委员会修正的数据显示，预计新榨季马邦糖产量将为582.8万吨，同比减少近50%。市场对新榨季供应趋紧的预期和空头回补支撑本轮糖价上涨。但是由于供给过剩的压力仍在，10月合约预计交割量依旧巨大。国内白糖的库存较少，现货纷纷提价销售，贸易商也积极挺价，但是国内的政策存在较大的不确定性。

　　SR001成交量的PCR值为0.52，持仓量的PCR比值为0.86。白糖60日历史波动率16.36%，波动率目前比较平稳，20日历史波动率上升到12.48%，SR001期权的隐含波动率处于16.4% ， SR911及SR001期权合约的隐含波动率都比较平稳，SR001的隐含波动率略高于SR911期权合约，SR001的IV平稳运行，当前IV为16.4%，而SR911期权合约的隐含波动率为16.74%，隐含波动率目前在不断回升，由于国庆小长假，假期之间存在的不确定性比较大，不要持仓或者轻仓过节。

　　玉米期权上周五成交下滑，总成交量85602手，环比减少44%，总持仓量960500手，环比微减。其中C2001系列期权总成交48930手，环比减少10%，总持仓量453744手，环比微减，持仓量PCR最新值为0.31。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1880和1840，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2200和1860。玉米主连短期历史波动率微降，10日HV最新值为4.59%。01对应系列期权隐含波动率上升，最新值为10.49%。

　　临储粮拍卖收官成交率创新低，深加工利润持续回暖，但国庆期间因环保及节日原因，开机率小幅下滑，企业采购原料比较谨慎，备货意愿不强。国家陆续出台生猪存栏量恢复政策，加上养殖利润刺激，养殖信心逐渐恢复，短期供需偏宽松。但港口库存持续下滑创新低，种植成本支撑。标的弱势运行为主，趋势策略买入看跌期权可择机止盈离场，主力隐波反弹至中性水平，波动率策略观望。

　　十一长假后，有新一轮和谈预期。收购价格多数维持在5.8-6.1元/公斤区间，北疆地区价格差异较大。整体收购价较之去年大幅回落，目前盘面价格已迫近新花手摘成本，但距离机采成本仍有距离。下游方面，目前纯棉纱厂负荷为6年以来最低。坯布开机率相对持稳、但相较于往年水平依旧偏低。

　　CF001成交量的PCR值为0.76，持仓量的PCR比值为0.66，市场情绪偏处乐观。CF2001期权的平值期权在12200，60日历史波动率21.82%，20日历史波动率为16.43%，CF2001期权的隐含波动率处于24.78%，近期棉花的历史波动率短期迅速回落，历史波动率目前处于历史高位。CF1911及CF2001期权合约隐含波动率都开始回落， CF2001的隐含波动率迅速回落到24.78% ，CF911期权合约的隐含波动率为24.09%。尽管隐含波动率与历史波动率之间存在溢价空间，但是国庆期间存在较多不确定因素，清仓。梦见鞭炮声